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发布日期：2025-11-30 19:10    点击次数：70

（原标题：东吴期货商讨所策略参考｜玄色产业链负反映预期升温！期货后市何如走？）

宏不雅金融繁衍品：磨底延续

股指期货。现时市集底部特征昭彰，估值、风险溢价等成见均处于高性价比区间，沪深300估值依然低于客岁4月份水平，因此指数赓续下行空间不大。外洋高利率环境对A股有一定压制，但国内积极信号缓缓增多，各项稳增长计谋仍在出台，汇金昨日买入ETF并将赓续增握。短期指数悠扬筑底，IF、IH代表的价值格调有望率先企稳。

玄色系板块：低位悠扬

螺卷。螺纹价钱保管劣势，部分生意商开动抄底现货，基差走扩。现阶段原料端的担忧大于钢材，主若是因为钢厂亏本的时辰在加长，有必要减产来改善供需模式。当下劣势时势仍未蜕变，但贯穿下过时或有所反弹，操作上提倡逢反弹再作念空。

铁矿。本期铁矿发运小幅回升，到港昭彰减少，口岸库存比周五数据小幅减少，口岸还未细目性累库。不外钢厂减产的压力仍在，瞻望铁矿悠扬偏弱运行，操作上提倡逢反弹再作念空。

双焦。外洋煤价下落，国内煤价受影响共振下行。焦炭方面去产能安宁扩充，但终局需求差，下流钢厂有减产压力，焦炭供需并未在去产能下转为偏紧，对盘面撑握有限，加之焦煤价钱下降，本钱线下行，焦炭价钱重点也将下移。操作上提倡逢高作念空双焦。

玻璃。现货价钱延续劣势，市集对后市信心不及，纯碱现货价钱的回落也给了玻璃价钱本钱回落的空间。中上游积极去库，同期跟着朔方天气转冷，玻璃需求瞻望环比会赓续走弱，玻璃价钱中长久保管劣势，操作上提倡空单赓续握有，细心高基差的风险。

纯碱。纯碱供应压力昭彰，库存握续加多，瞻望保管劣势，操作上提倡逢高作念空。

动力化工：风险溢价仍为油价主要影响身分

原油。隔夜油价进一步下落，主要由于巴以时势略微缓解，市集扬弃此前计入的部分风险溢价。当先周末来自埃及的营救车队开动突破封闭抵达加沙地带，其次以色列推迟对加沙北部大地入侵推敲，推敲以谈判工夫令哈马斯开释东谈主质，缓解了近期握续的孔殷敌视。关联词鉴于好意思国和以色列此前对于抹除哈马斯的缔结言论，弗成保证巴以时势就此简短，在第一轮大地遑急开启之前，市集风险溢价仍为未知数，仍提倡操作上以作念多波动率为主。

沥青。10月第3周沥青产业数据显现开工率有所反弹、但节后出货量归附力度不及。厂库进展尚可，但社库排库速率在旺季行将扫尾时间堕入远离，数据旯旮利空。沥青近期走势受基本面影响弱于油价，瞻望沥青日内悠扬为主。

LPG。跟着气温裁减，民用气需求将安宁回升，但工业需求归附偏弱，PDH安设即期低位，开工率较前期有所下滑，期价上行驱动松开，由于地缘时势的影响，短期油价存在上行驱动，对液化气亦有一定进度支握，预期短期区间波动运行。

PX。昨日日盘原油再度回落，地缘政事影响牵动市集焦点，好意思国真金不怕火厂秋检扫尾后将会对芳烃估值带来新的驱动，昨日日盘大幅下挫不错看到短期的悠扬尚未到来，市集正在积累新的空头驱动，周一PX预估价钱在1016好意思元/吨，较上周五再度下行，异构化利润环比竖立后，瞻望促使PX供应有回升预期。策略提倡:中长久对PX握偏空逻辑。

PTA。由于PXN上周超预期压缩，导致PTA下旯旮本钱撑握被残害，看空PX的同期，PTA也相同看空，此外瞻望PTA11月份安设重启的预期以及新投产的预期等各方面来看，后市累库压力较大，可能会受到本钱和供需双弱的打压，因此PTA中线级别来看依然偏空。策略提倡：等盘面反弹后择机加空单，中长久逻辑依然是逢高作念空TA。

MEG。全体来看乙二醇相较于其余聚酯链品种里较为抗跌，夜盘小幅反弹，且盘面价钱波及4000后有所反弹，诚然反弹高度不大，短期本钱偏弱，但中期本钱瞻望翻多，不外供需方面偏弱或导致反弹驱动不及，因尔后市瞻望会呈现供需与本钱博弈的情况，本钱的抬升压缩利润。策略提倡：短期不错在低位轻仓布局多单，仅保管波段操动作主，无过多昭彰驱动，TA-EG价差作念缩可部分止盈后赓续握有，远月贴水模式为主，15反套保管。

PVC。PVC盘面小幅上行，但全体走势不算通顺，市集多不雅望后市出口情况怎样，目下亚洲市集价钱筑底，恭候印度方面的抄底补货。工信部发布对于《电石行业表率条目》标准，其中说起电石企业分娩电石概括能耗弗成高于823千克标准煤/吨，目下盘面暂未看到昭彰影响，后续不雅察电石企业的开工。策略提倡：底部位置轻仓布局多单安全旯旮较高，短期反弹为主，15正套逻辑。

甲醇。甲醇现时估值十足水平已回落至中等偏低位置，供应细目性收缩、需求端高位握稳和去库预期下提倡逢低布局甲醇01合约多单或01-05低位正套，密切眷注MTO安设的变动情况。PP-3MA价差短期受MTO安设听说和油煤比回升影响有所回升，但中长久逢高作念缩想路不变。

聚烯烃。供需莫得较大转好的驱动下，高库存压力照旧需要靠市集主动降价去缓解。此外，还不错通过减产和出口等路线。目下出口有一定的旯旮蜕变：外盘PE的报价显耀增多，主要纠合在中东（伊朗、阿曼等地），船期在11月及以后，诚然践诺成交未几但报盘的积极性显耀增大。PP国内出口报价走低，有出口缓解压力的预期。减产则是靠当今不时压缩利润去安宁实现。PP短期偏空逻辑尚未扫尾，供需环比略有好转但未造成趋势，风险偏好低的投资者可择机部离别场。PE中长线偏强，矜重者可沟通看到驱动后右侧布局多单。

棉花。金融机构收紧籽棉收购放贷计谋，前期抢收预期幻灭，籽棉收购价走弱。同期，抛储时辰延迟，供应宽松，抛储成交率和成交价均价大幅回落。需求疲软，旺季不旺，纺企开机率握续下滑，纱线库存握续累库。因此，中线策略上逢高沽空。

有色金属：宏不雅情感改善，铜价悠扬运行

沪铜。宏不雅情感改善，铜价悠扬运行。宏不雅面，西洋利率有策画左近，外洋对加息的博弈加重，好意思元指数高位悠扬，国内方面中央汇金公司昨日买入往复型洞开式指数基金，或部分改善市集信心，全体宏不雅略有改善。基本面，由于再生铜货源握续孔殷，精废价差枯竭经济性的问题依然存在，精铜杆遽然瞻望将保握承诺，周一库存再度去库，下方撑握较强，瞻望铜价保管悠扬走势。

沪铝/氧化铝。库存保管低位，铝价悠扬运行。基本面，左近11月，下流需求转淡，订单开动走弱，而短期国内电解铝产量维稳，基本面环比有所弱化，但低库存依旧予以价钱较强撑握，月差结构有所扩大，瞻望铝价保管悠扬运行。氧化铝方面，山东环保减产的影响依然被价钱消化已矣，而遽然端电解铝产量维稳，近期烧碱价钱出现下落，本钱撑握下修，将对氧化铝价钱造成压力，保管逢高沽守望路对待。

镍/不锈钢。累库预期安宁实现，社会库存创近1年半新高。需求端未见昭彰起色，三元材料排产环比下降，300 系不锈钢握续累库。同期，印尼RKAB灵验期延至三年，原料端短缺担忧情感缓解，使得镍价承压。眷注本钱位撑握，严慎追空，中长久逢高沽空；不锈钢已跌到本钱位，访佛钢厂有减产推敲，库存开动去库，眷注逢低作念多契机。

农家具：豆类重归跌势

油脂。在经由贯穿数日反弹后，昨日好意思豆以及下流品种全体下落，因此前压榨和出口数据的利好依然跟着价钱反弹而消化，再加上近期南好意思大豆产区天气有所好转，市集眷注焦点再行回到供应方面，目下好意思豆供应处于年内岑岭期，而国内油脂油料入口量也将在10、11两个月处于岑岭期，全体供应较为宽松。此外，跟着以色列放缓对加沙地区大地遑急，原油价钱也出现回落，对油脂造成利空影响。瞻望近期油脂将再度走弱。

豆粕/菜粕。USDA作物滋长论说显现，好意思豆收割率为76%，市集预期为77%，前一周为62%。巴西方面，CONAB显现界限10月21日，巴西大豆播撒率为28.4%，上周为19%，客岁同期为34.1%。短期，豆粕奴才好意思豆有所回落，瞻望悠扬偏弱。

白糖。印度可能归附食糖出口开云体育，而巴西产量不时刷新最高值。联系词国内入口糖到港量加多，新榨季糖上市，糖价上方承压，访佛抛储预期，九月销售数据欠安，即使库存处于历史低位，瞻望内盘近期保管高位悠扬，中长久为近强远弱的时势。